Rückblick Kathrein-Fonds

Die Erträge für die Fonds in der Kategorie Asset Allocation Fonds war für alle Fonds im ersten Quartal positiv. Allerdings nur zwei der sieben Fonds landeten im zweiten Quartil. Je höher der Aktienanteil in einem Fonds, desto höher fiel die Performance des jeweiligen Fonds in dieser Periode aus. Der Kathrein Risk Optimizer - mit dem Konzept der Wertsicherung - schnitt etwas schlechter ab als die Asset-Allocation Fonds Kathrein Mandatum 25, 50 und 70. Der Kathrein Dynamic Asset Allocation Fonds (dynamisch 0-100 % Aktien) konnte den Kathrein Mandatum 25 leicht übertreffen. Auch die Performance des Arche Noah Fund war in den ersten drei Monaten des Jahres 2012 positiv, allerdings auch etwas unter der Performance des Kathrein Mandatum 25.

Das Bild bei den Rentenfonds war gemischt, wobei die Performance der Rentenfonds das Bild an den Kapitalmärkten im 1. Quartal bestätigt. Je risikoreicher die zugrundeliegende Anleihen in den Rentenfonds waren, desto höher war die Performance. Einige Anleihenfonds (deutsche, amerikan- ische und internationale Staatsanleihen) weisen in dieser Periode sogar eine negative Performance auf. Beinahe alle Fonds (mit der Ausnahme des Kathrein Yield+ und Kathrein USD Bond) blieben hinter den Erwartungen. Im Konkurrenzvergleich schnitten alle Fonds mit der Ausnahme des Kathrein Yield+ nicht so gut wie die Konkurrenz ab und landeten im dritten bzw. vierten Quartil.

Die Performance aller Aktienfonds war im 1. Quartal 2012 positiv, wobei zwei der drei Fonds besser als die Konkurrenz abschnitten. Am besten schnitt der amerikanische Aktienfonds ab, der auch im ersten Quartil landete.

Der Kathrein Yield+ investiert in variable oder fix verzinste Bankenanleihen. Diese notieren aus- schließlich in Euro und müssen eine gute Bonität aufweisen. Mit einem Teil des Kapitals wird – auf Basis quantitativer Modelle – in verschiedene Renten-, Aktien- und Währungsmärkte investiert. Durch das Setzen auf verschiedene Märkte und Marktbewegungen wird das Risiko reduziert. Der Erfolg des Konzeptes ist unabhängig von bestimmten Richtungen der Marktentwicklung. Durch den Einsatz eines quantitativen Modells ist das Ertragsziel bei zwei Prozentpunkten über dem zwölfmonatigen Interbanken-Zinssatz Euribor definiert.

Kathrein Yield + verzeichnete im 1. Quartal ein Plus von 7,23%. Die mittelfristige Refinanzierungs- möglichkeit der Banken bei der EZB haben zu einer deutlichen Erholung im Anleihenmarkt geführt. Die Risikoaufschläge von Bankanleihen auf Staatsanleihen sind deutlich gesunken (gemessen am JP Morgan Maggie Financial-Index von 325,19 auf 227,16). Der durchschnittliche Risikoaufschlag der Anleihen auf den 3-Monats- Interbankensatz Euribor liegt im Fonds bei 2,1 %. Die durchschnittliche Rendite des Fonds liegt derzeit bei 2,9 % , davon sind 27 % in nachrangige Anleihen investiert, bei denen der Emittent das Recht auf vorzeitige Tilgung hat. Machen die Emittenten von diesem Recht Gebrauch (ziehen sie die so genannte "Call-Option"), erhöht sich die durchschnittliche Rendite des Fonds auf 3,1 %.

Der bei Kathrein. seit vielen Jahren erfolgreich angewendete quantitative Investmentstil bestimmt die optimale Allokation. Statt Prognosen auf fundamentaler Basis über die zukünftige Entwicklung von Märkten zu treffen, setzt das Kathrein- Portfolio Management Team bei der taktischen Asset Allocation des "Kathrein Dynamic Asset Allocation" auf strikte Backtestbestimmungen. Ein "intelligenter", computerunterstützter Automatismus untersucht unterschiedliche Anlageklassen in verschiedenen Ländern und Sektoren auf Trends. Nur jene Märkte, die die stärkste Aufwärtstendenz zeigen, werden in die Allokation des Fonds aufgenommen und unter den Aspekten moderner Portfolio-Optimierung gewichtet. Mehr als 80 Märkte – Aktien nach Region und Sektoren, Anleihen, Immobilien und Rohstoffen – werden täglich untersucht. Entdeckt das Modell das Entstehen einer ausgeprägten Trendphase in einem Markt oder Sektor, erfolgt zumindest einmal monatlich eine Anpassung an das optimale Portfolio. Im umgekehrten Fall, bei Anzeichen eines Abwärtstrends, fällt die entsprechende Position aus der Allokation und wird bis zur nächsten Anpassung im Geldmarkt veranlagt.

Kathrein Dynamic Asset Allocation Fund konnte vom positiven Marktumfeld profitieren und erzielte im ersten Quartal ein Plus von 3.23%. Seit Anfang Februar ist der Fonds aufgrund anhaltender Trends zu 100% in Aktien investiert. Umfasste die Allokation zunächst nur Aktien aus dem europäischen Raum und einem geringeren Anteil an US Aktien, wurden Ende des Quartals vermehrt Titel aus den Emerging Markets aufgebaut.

Gegenüber klassischen Asset Allocation Fonds hat der Kathrein Risk Optimizer durch eine tägliche, an die Fondsperformance angepasste, dynamische Gewichtung der Aktien-/Geldmarkt- quote (Bandbreite: 0 – 80 % Aktien bzw. 0 - 20 % Renten und Devisen) die Möglichkeit, sowohl von steigenden Aktienmärkten zu profitieren, als auch bei fallenden Märkten eine Begrenzung des Ver- lustes pro Kalenderjahr (Floor: 92,5 % des Fonds-Jahreshöchstwertes) zu erreichen. Weiters wurde, beginnend mit dem Jahr 2007, eine flexiblere Anpassung der Investitionsquote in Aktien durch einen variablen Multiplikator ermöglicht.

Der Fonds stieg im 1. Quartal um 2.02 % bei einer durchschnittlichen Aktien-Investitionsquote von 57 %. Der variable Multiplikator signalisierte eine Aktien-Übergewichtung, die mit einer Quote von maxi- mal 80 % limitiert ist. Die Portable Alpha Modelle konnten mit -1.19 % keinen positiven Beitrag über das Quartal leisten.

Der von Kathrein gemanagte Kathrein Max Return kombiniert eine geldmarktnahe Kassaveranlagung mit einem quantitativen CTA ("Commodity Trading Advisors")-Ansatz. Der Fonds investiert weltweit in Zins-, Aktien- und Währungsfutures. Dabei kommen bis zu 60 verschiedene Indikatoren zum Einsatz.

Auf eine Streuung über Laufzeiten und Länder wurde bei der Fondskonzeption großes Augenmerk gelegt. Es werden ausschließlich liquide Märkte abgedeckt. Die meisten der eingesetzten Modelle haben sich bereits hervorragend bei bestehenden Fonds (Kathrein Yield +, Kathrein Euro Bond, Kathrein Corporate Bond) von Kathrein bewährt. Damit werden die bestehenden Trendfolgemodelle erweitert und mit einem aktienmarktähnlichen Risiko umgesetzt. Die Durchführung des Konzeptes erfolgt im Rahmen eines österreichischen Investmentfonds mit täglich veröffentlichten Rechenwerten. Der Fonds ist eine gute Diversifikation zu den traditionellen Anlageklassen Aktien und Anleihen und entspricht mit einem durchschnittlichen Gesamtrisiko von 15 % eher einem Aktienrisiko.

Im ersten Quartal wie auch im 4. Quartal sorgten mehrere Trendbrüche für eine schlechte Perfor- mance der meisten Trendfolgekonzepte. Im Hedgefondsbereich erlitten CTA- und Global Macro Funds empfindliche Verluste. Im 1. Quartal verlor der Kathrein Max Return 4,45 %.